EQUITY RESEARCH
KRX: 005930 · OTCMKTS: SSNLF
삼성전자
Samsung Electronics Co., Ltd. · 반도체·전자
12개월 목표주가
₩220,000 ($151)
▲ 현재 대비 +27.8%
기준일
2026.03.04
업종
반도체·전자
섹터
정보기술
환율
₩1,455/$1
⚡ 3/3~3/4 미국-이란 전쟁: 삼성전자 3거래일간 -21.1% 급락 (₩172,200). 고점 ₩223,000 대비 -22.8%. 펀더멘털 훼손 없는 지정학 쇼크.
172,200
원 ($118.4)
▼ -22,900 (-11.74%)
2026년 3월 4일 종가 기준
52주 저가 ₩52,50052주 고가 ₩223,000
52주 고점 대비 -22.8% · 미·이란 전쟁 급락
시가총액
₩1,020조
$701B
1년 수익률
+228%
외국인 지분율
50.0%
거래량
89.2M주
발행주식수
59.7억주
핵심 투자 지표
02 / STOCK ANALYSIS
주가 분석
주가 추이 (2023~2026)
005930
월봉 기준 · 조정 주가
KOSPI 대비 상대 수익률
2025년 1월 = 100 기준
─ 삼성전자╌ KOSPI
동종업 경쟁사 대비 상대 수익률
PEER
2025년 1월 = 100 기준
─ 삼성전자─ SK하이닉스╌ TSMC
03 / FINANCIAL CHARTS
재무·투자 분석
연간 매출 추이
₩조 · E=추정치
2022
302.2
2023
258.9
2024
300.9
2025
333.6
2026E
392.5
연간 영업이익 추이
₩조 · E=추정치
2022
43.4
2023
6.6
2024
32.7
2025
43.6
2026E
100
R&D & CAPEX
₩조
R&D '24
33.3
R&D '25
37.7
R&D '26E
41
CAP '24
59.0
CAP '25
52.7
CAP '26E
62
DS부문 HBM 매출
₩조 · KEY DRIVER
2023
2.5
2024
5
2025
10
2026E
30
04 / FINANCIAL TABLE
재무 실적 분석
| 항목 | 2024A | 2025A | 2026E | YoY |
|---|---|---|---|---|
| 손익계산서 | ||||
| 매출액 | ₩300.9조 | ₩333.6조 | ₩392.5조 | ▲+17.7% |
| 영업이익 | ₩32.7조 | ₩43.6조 | ₩85~133조 | ▲+95~206% |
| 영업이익률 | 10.9% | 13.1% | 21~34% | ▲+8~21%p |
| 당기순이익 | ₩34.5조 | ₩~38조 | ₩70~100조 | ▲+84~163% |
| 핵심 투자 지표 | ||||
| PER (배) | ~11x | ~25x | ~8~10x | |
| PBR (배) | 0.9x | ~2.8x | ~1.9x | |
| BPS | ₩57,663 | ₩62,293 | ₩70,569 | ▲+13.3% |
| ROE | 9.0% | 9.2% | 14.3% | ▲+5.1%p |
| ROA | 5.0% | ~5.1% | ~8.5% | ▲+3.4%p |
| EPS | ₩4,950 | ₩5,534 | ₩9,497 | ▲+71.6% |
| EV/EBITDA | 3.6x | ~10x | ~5~6x | |
| DPS | ₩1,446 | ₩1,457 | ₩1,460 | ~0.8% |
| 재무 안정성 | ||||
| 부채비율 | 76.5% | ~72% | ~68% | 안정 |
| 자본유보율 | ~3,800% | ~4,100% | ~4,500% | ▲+400%p |
| 유동비율 | 253% | ~260% | ~270% | 안정 |
| 투자 규모 | ||||
| 연구개발비 | ₩33.3조 | ₩37.7조 | ₩40+조 | 역대 최대 |
| CAPEX | ₩59.0조 | ₩52.7조 | ₩60+조 | HBM4 집중 |
05 / BUSINESS SEGMENTS
사업부문별 분석
🔷 DS부문 (반도체·디스플레이)
₩~160조
매출 비중 ~48%
HBM4 세계 최초 양산. 엔비디아 루빈 GPU향. D램 +91% 급등. 파운드리 2나노 + 테슬라 수주.
2025 OP
₩~43.6조
2026E OP
₩85~133조
YoY
▲+95~206%
📱 MX/DX (스마트폰·IT)
₩~120조
매출 비중 ~36%
갤럭시 S26 AI 온디바이스. 폴더블 Z Fold 8 확대. 출하 1위, ASP 상승.
OPM
~12~14%
핵심
AI 온디바이스
전망
폴더블 확대
📺 VD/DA (TV·가전)
₩~50조
매출 비중 ~15%
프리미엄 TV 글로벌 1위. AI TV 차별화. 원자재·관세 비용 부담.
OPM
~4~6%
점유율
글로벌 1위
리스크
관세·비용
🎧 하만 (Harman)
₩~15조
매출 비중 ~4%
전장 오디오 확대. BMW·메르세데스 OEM 수주. 커넥티드카 SW + JBL.
OPM
~8~10%
핵심
전장·커넥티드카
전망
안정 성장
06 / SWOT & RISK
SWOT 분석 & 리스크
주요 리스크 매트릭스
| 리스크 | 수준 | 내용 | 대응 |
|---|---|---|---|
| 메모리 사이클 반전 | HIGH | 2019년 전례: OP ₩58조→₩6.6조 | HBM 비중 확대 |
| HBM4 확대 지연 | MED | 엔비디아 1곳만 채택 | 범용 D램 상쇄 |
| 파운드리 적자 | MED | 수율 불안정 | 메모리 보전 |
| 美中 규제 | HIGH | AI 칩 수출 통제 | 비중국 고객 |
| 오너 리스크 | LOW | 코리아 디스카운트 | 실적 개선 |
07 / VALUATION
밸류에이션 & 주요 촉매
현재 주가 ₩172,200 기준.
🐻 Bear
₩130,000
▼ -31.6%
메모리 조기 종료. OP ₩40~50조. 확률 20%.
📊 Base
₩220,000
▲ +27.8%
HBM4 확대 + D램 상승. OP ₩85~100조. 확률 50%.
🐂 Bull
₩275,000
▲ +44.7%
구글·애플 HBM4 + 파운드리 흑자. 확률 30%.
⚖️ 글로벌 반도체 피어 비교
기업명
PER
PBR
배당률
삼성전자
~10x
~1.9x
~0.9%
SK하이닉스
~7x
~3.0x
~0.4%
TSMC
~22x
~8x
~1.5%
마이크론
~10x
~2x
~0.5%
엔비디아
~30x
~40x
~0.1%
삼성전자 26E PER ~10x는 TSMC(22x) 대비 50% 할인.
📊 Sum-of-Parts 분석
DS부문 (메모리+파운드리)
EV/EBITDA 8x
₩140,000/주
DX부문 (스마트폰+가전)
EV/EBITDA 5x
₩50,000/주
하만 + 기타
시장가 기준
₩15,000/주
합산 (코리아 디스카운트 -15%)
적정 주가
₩173,000~240,000
2026년 주요 촉매 로드맵
2026.02.12 ✓
🚀 HBM4 세계 최초 양산 출하
엔비디아 루빈향. 단가 ~$700.
2026.03.16
⚡ NVIDIA GTC 2026
HBM4 파트너십 발표 가능성.
2026.04 말
📊 1Q 실적 발표
HBM4·D램 +91% 본격 반영.
2026 상반기
🎯 구글·애플 HBM4 퀄
HBM ₩30조 상향 가능.
2026 하반기
🏭 파운드리 2나노 수주
퀄컴 복귀, 테슬라 양산.
2026 연간
💰 OP ₩100조 돌파 여부
밸류에이션 재평가의 핵심.
증권사 목표주가
34명 애널리스트 | 매수 34 · 매도 0 | 평균 ₩218,564
하나증권₩155,000
KB증권₩260,000
키움증권₩260,000
맥쿼리₩240,000
한국투자₩270,000
컨센서스 최고₩340,000
08 / INVESTMENT ANALYSIS
종합 투자 분석
INVESTMENT ANALYSIS
HBM4 시대 개막 —
글로벌 최저평가 반도체, 사이클 초중반에서의 분석
글로벌 최저평가 반도체, 사이클 초중반에서의 분석
삼성전자는 2026년 반도체 산업의 구조적 전환점을 맞이하고 있다.
핵심 분석 — 강점과 리스크의 균형:
① [강점] 밸류에이션 갭이 크다. 전세계 반도체 이익의 9%를 차지하나 시총은 3%. 2026E PER 8~10x는 TSMC(22x) 대비 50% 이상 할인. 다만 파운드리 적자와 HBM 점유율 열위가 할인 원인이므로, 이 갭이 좁혀지려면 실적으로 증명되어야 한다.
② [핵심 변수] HBM4 확대가 승부처다. 엔비디아 1곳 공급에서 구글·애플로 다변화되면 ₩30조+ HBM 매출이 가능하다. 그러나 SK하이닉스 63% 독점이 지속되면 삼성의 점유율 24%는 제한적이다.
③ [리스크] 사이클 반전을 경계해야 한다. 2018년 OP ₩58조 → 2019년 ₩6.6조의 전례가 있다. D램 가격이 분기별 +20% 이상 오르는 구간에서의 과잉 투자 유인에 주의.
모니터링 포인트: ❶ GTC 이후 HBM4 추가 고객 ❷ D램 가격 추이 ❸ 파운드리 흑자전환 ❹ SK하이닉스 대비 격차 변화
결론: 삼성전자는 사이클 초중반에서 글로벌 최저평가 반도체로, 상승 여력이 있으나 HBM 점유율 열위와 파운드리 적자라는 구조적 약점을 해소해야 진정한 리레이팅이 가능하다.
핵심 분석 — 강점과 리스크의 균형:
① [강점] 밸류에이션 갭이 크다. 전세계 반도체 이익의 9%를 차지하나 시총은 3%. 2026E PER 8~10x는 TSMC(22x) 대비 50% 이상 할인. 다만 파운드리 적자와 HBM 점유율 열위가 할인 원인이므로, 이 갭이 좁혀지려면 실적으로 증명되어야 한다.
② [핵심 변수] HBM4 확대가 승부처다. 엔비디아 1곳 공급에서 구글·애플로 다변화되면 ₩30조+ HBM 매출이 가능하다. 그러나 SK하이닉스 63% 독점이 지속되면 삼성의 점유율 24%는 제한적이다.
③ [리스크] 사이클 반전을 경계해야 한다. 2018년 OP ₩58조 → 2019년 ₩6.6조의 전례가 있다. D램 가격이 분기별 +20% 이상 오르는 구간에서의 과잉 투자 유인에 주의.
모니터링 포인트: ❶ GTC 이후 HBM4 추가 고객 ❷ D램 가격 추이 ❸ 파운드리 흑자전환 ❹ SK하이닉스 대비 격차 변화
결론: 삼성전자는 사이클 초중반에서 글로벌 최저평가 반도체로, 상승 여력이 있으나 HBM 점유율 열위와 파운드리 적자라는 구조적 약점을 해소해야 진정한 리레이팅이 가능하다.
⚠ 본 분석은 공개 정보 기반의 자료이며, 특정 증권의 매수·매도를 보증하지 않습니다.
⚠ 투자 위험 고지
본 보고서는 투자 참고 목적으로만 작성된 자료입니다. 기준일: 2026.03.04 · © 2026 Equity Research · Samsung Electronics (KRX: 005930)
본 보고서는 투자 참고 목적으로만 작성된 자료입니다. 기준일: 2026.03.04 · © 2026 Equity Research · Samsung Electronics (KRX: 005930)
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